文｜杨泽原丁奇潘儒琛调教 telegram

互联网医疗行业迎来多重旯旮改善。中短期看，世界多省密集通达医药电商线上购药使用医保结算权限，昔时许可范围有望从非处方药走向处方药，从个东说念主账户走向统筹报销，医药电商的使用东说念主数、频次料将增多；长期看，行业泛化发展前程可不雅，平台型企业积极打造“医+药+健+险”一体化健康消耗平台。看护“强于大市”评级。

计谋出手医药电商发展，生息三大基础生意模式。

医药电商是企业通过互联网电商销售药品、医疗器械与援手就业的生意模式，具体可分为B2C、O2O、B2B三大基础生意模式，在药品零卖基础上还不错提供线上/O2O援手为代表的互联网医疗就业。我国医药电商监管计谋冷静完善，自2020年后第三方平台网售药品的阛阓主体地位与规画天赋获取证据，除了销售OTC药品外，也不错在保证处方真确性和“先方后药”的基础上销售处方药。医药电商在药品品类全面性上大幅卓绝传统实体药店，并通过7*24h奢睿药店与土产货配送集聚弥补购药实时度上的差距。

互联网医疗长坡厚雪调教 telegram，平台型企业独占鳌头。

我国住户医疗保健支拨稳步增长，据国度统计局数据，2023年世界住户医疗保健东说念主均消耗支拨为2460元，占东说念主均消耗总支拨的比例从2018年的8.5%提高至2023年的9.2%。跟着慢病患者群扩大、业态通常的外卖/商品电商发展以及疫情期间消耗者袭取度提高，我国B2C、O2O两大C端医药电商阛阓范畴快速增长。据中康科技对代表性平台在主要城市的销售数据统计，2021-2023年B2C阛阓销售额CAGR24.52%，O2O阛阓销售额CAGR35.16%。互联网平台型企业领有雄伟的流量进口、完善的配送集聚，在C端医药电商阛阓竞争上风隆起。B2C方面，京东健康年度活跃用户1.81亿东说念主，阿里健康超3亿东说念主；O2O方面，据咱们测算，好意思团买药及饿了么送药已区分接入了世界约37.5%、30.0%的实体药店（连锁+零卖），竞争壁垒沉静。

诟谇期均迎来旯旮改善，行业天花板有望进一步提高。

医保在线购药的大范畴放开组成行业中短期催化要素，自2023年10月至2024年9月，世界已有上海、山西、广东、北京、浙江、四川6个省级行政区秘书面向主流医药电商平台通达线上购药医保结算权限；医保控费计谋络续，医药电商填补了因院端难以开具非医保药品、原研进口药品处方产生的需求缺口。咱们把柄ARPU×用户范畴区分测算非处方药、处方药销售范畴，展望到2025年，我国医药电商非处方药阛阓范畴将达到637亿元，处方药将达到576亿元，医药电商总阛阓范畴将达到1212亿元，到2030年总阛阓范畴达到1682亿元，相对2023年增量空间801亿元；展望2023-2028年总阛阓范畴CAGR13.52%，非处方药阛阓线上化空间更大且领先受益计谋，同期CAGR14.63%，处方药阛阓同期CAGR12.93%。平台型企业的泛化发展出手行业范畴长期增长，行业主要参与者基于手艺、生态和客户范畴上风，从医药电商向“医+药+健+险”概括型线上健康消耗平台转型，同期AI援手、健康处置、生意保障+处置式医疗等细分赛说念与互联网平台鸠合前程浩荡。

风险要素：

客户拓展不足预期风险、医药电商行业计谋变动的风险、阛阓竞争进一步加重的风险、宏不雅经济波动风险、平台审核处置风险、行业及企业声誉风险。

投资策略。

咱们以为，跟着医保线上购药许可范畴扩大、通过医药电商购买非医保隐蔽药需求增多、“医+药+健+险”生息业务口头发展等旯旮改善的接踵出现，医药电商行业的景气度有望迎来显赫提高。看护互联网医疗行业“强于大市”评级。

本文节选自中信证券究诘部已于2024年10月25日发布的《诡计机行业产业互联网系列-医疗篇14—医药电商长坡厚雪调教 telegram，多重旯旮改善显露》阐扬，具体分析试验（包括联系风险领导等）请详见阐扬。若因对阐扬的摘编而产生歧义，应以阐扬发布当日的竣工试验为准。