专题：手回科技三冲港交所：业务萎缩亏空加重 对赌压力悬顶美国十次了

　　开端：面包财经

　　近日，手回集团在港交所递交上市苦求，拟在香港主板上市，中金、华泰外洋为其联席保荐东说念主，这亦然该公司第三次递交上市苦求。

　　公司是一家专注于数字化东说念主身险交往及做事的平台，主要营收来自卫险产物分销佣金收入，2024年，公司结束营收13.87亿元。若以长期东说念主身险的总保费计，2023年公司是国内第二大在线保障中介机构。

　　值得瞩方针是，跟着“报行合一”策略的实施，公司的佣金费率出现下滑，事迹出现一定波动。另外，由于此前的多轮融资，部分投资者领有赎回权，若公司未能在规依期限内班师上市，或上市后市值不足预期，投资者或将愚弄赎回权，那么将对公司财务情况及筹谋事迹形成较大影响。

　　第三次冲击港股IPO 

　　历史贵寓深刻，2024年1月，手回集团初度递交招股书，但因市集环境与监管要求未通过；2024年7月，公司更新招股书后再度失效。

　　2025年1月24日，公司赢得来自证监会的境外上市备案见知书，允许刊行不跨越77441200股境外上市平时股，并于港交所上市。3月7日，手回集团向港交所更新了招股书，第三次冲击港股IPO。

　　聆讯贵寓深刻，手回集团成就于2015年，是一家中国东说念主身险中介做事提供商，通过数字化东说念主身险交往及做事平台，在线为保障客户提供保障做事惩办有筹议。

　　公司手的收入主要来自分销保障公司的保障产物而赢得的佣金。当今，公司与跨越110家保障公司拔擢了配合，包括中国跨越70%的东说念主身险公司。

　　但值得瞩方针是，凭据弗若斯特沙利文的贵寓，2023年，以中国东说念主身险中介市集的总保费筹画，公司名依次八，但市集份额仅为2.9%。另外，以2023年的长期东说念主身险的总保费计，公司是中国第二大在线保障中介机构，占据7.3%的市集份额，但与第又名市集份额45.5%比拟，差距相对较大。

　　筹谋事迹波动较大 

　　数据深刻，手回集团的营收波动较大。2021年至2024年，公司营收差异为15.48亿元、8.06亿元、16.34 亿和13.87亿元。同期，公司净利润差异为-2.04亿元、1.31亿元、-3.56亿元和-1.36亿元。但公司默示经换取后，公司净利润差异为0.75亿元、2.53亿元和2.42亿元。

　　从收入渠说念来看，通过三个平台促成的三个分销渠说念分销东说念主身险产物。一是小雨伞进行在线径直分销；二是咔嚓保通过保障代理东说念主进行分销；三是牛保100在业务配搭伙伴的协助下进行分销。其中，牛保100孝敬了主要的营收开端。2022年至2024年牛保100差异结束营收5.24亿元、11.01亿元和8.65亿元，总营收占比差异为65.4%、67.6%及62.8%。   

　　从数据来看，生意老本是导致盈利波动的主要原因。2022年至2024年，公司的营收老本在总收入中的占比均高于60%。其中，佣金开销差异为3.35亿元、5.19亿元及4.79亿元；同期，公司向自媒体等流量渠说念支付的实施费也较高，差异为1.50亿元、5.03亿元及3.22亿元。

　　除此除外，由于公司的收入主要来自卫险交往佣金，但跟着“报行合一”策略的落地，公司各种保障产物举座的平均首年佣金率捏续着落，由2022年的34.8%着落至2024年的26.2%。其中，长期寿险产物的平均首年佣金率由34.6%降至21.5%；长期医疗过头他保障产物的平均首年佣金率由40.6%降至30.3%。

　　赎回要求或将参预倒计时 

　　值得瞩方针是，规矩当今，手回集团已流程多轮融资，且向投资者刊行过多轮附带优先权优先股的股份。公司称，投资者有权要求手回集团在具体赎回事件发生时按预定的赎回价赎回其股份。

　　聆讯贵寓深刻，2024年1月2日，手回集团与部分投资者缔结鼓舞合同，投资者赎回权自手回集团向港交所初度提交上市苦求之日起（即2024年1月12日），直至2025年9月30日或初度苦求后18个月晦止。如上市苦求遭驱除、拒却或奉赵，撤资权自动规复，投资者可凭据要求愚弄赎回权。

　　也等于说，若是手回集团在本年9月30日或初度苦求（2024年1月12日）后18个月未能上市，或上市后市值不足预期，则上述投资者可能会愚弄赎回权。

　　换句话说，若是手回集团在本年9月30日或初度苦求（2024年1月12日）后18个月未能上市，或上市后市值不足预期，则上述投资者可能会愚弄赎回权。公司也默示，向投资者刊行的金融器用的账面值的任何要紧波动均可能对其财务气象及筹谋事迹形成要紧影响。   

背负剪辑：王若云 美国十次了